11月12日，中信证券2025年老本阛阓年会在深圳开幕。会议以“站上起跑线”为主题，对2025年民众金融阛阓、宏不雅经济与战略、A股阛阓投资策略、大类钞票确立等主题进行了瞻望。

　　研判一：战略利率、LPR、进款利率均有下调空间

　　中信证券首席经济学家明明暗意，经济增长依赖于规律渐进的战略发力。财政膨胀的同期，货币战略将协同发力，通过降准、商业国债、买断式逆回购等用具投放流动性，保险政府债券胜仗刊行，在东谈主民币汇率可能偏弱启动布景下均衡表里放荡降息，同期进一步完善货币战略框架，尤其进一步线路利率调控功能，战略利率、LPR、进款利率均有下调空间。

　　研判二：2025年下半年至2026年，A股将开启新一轮盈利上行周期

　　A股盈利方面，中信证券首席策略分析师秦培景测度，2025年下半年至2026年，A股将开启新一轮盈利上行周期，非金融板块的ROE有望在杠杆率和钞票盘活率改善的驱动下企稳回升，其盈利同比增速也将逐季回升。测度2025年A股盈利同比增速将从2024年的0.5%小幅飞腾至0.7%。

　　研判三：2025年A股阛阓将督察较为意见的资金净流入现象

　　秦培景暗意，个东谈主投资者也曾是A股未来增量资金的主要着手；新用具互换便利（SFISF）和股票回购增执再贷款测度在2025年能为A股带来4000亿元操纵的增量资金；险资总体A股仓位偏低，执仓限度比拟2019年至2021年亦有差距，也有望成为2025年迫切的资金着手；凭证对中信证券渠谈调研，样本活跃私募面前72.5%的仓位处于历史中位数水平以下，仍然具备较大加仓空间；外洋确立型资金也曾低配中国，据测算，要是主动型资金对中国钞票的仓位能规复到畴昔10年最高点的一半，再加上被迫型资金入场，有望带来1000亿元操纵的增量资金；主动公募面前仓位不高，短期或向事迹基准迫临，同期消化潜在的赎回压力，测度在房价和融资信号明确后，入场将更积极。

　　研判四：绩优成长、内需破费、并购重组将成为三条迫切赛谈

　　秦培景判断，A股面前正站在年度级别“马拉松行情”的起跑线上。在马拉松行情中，绩优成长、内需破费、并购重组将成为三条迫切赛谈。绩优成长方面保重工夫驱动的新兴产业等；内需破费可从必选破费逐渐拓展至可选破费；并购重组可聚焦传统产业整合和新质分娩力发展两大标的。

　　研判五：外洋大类钞票确立规矩“股票>商品>债券”

　　中信证券外洋盘考首席分析师崔嵘以为白丝 在线，好意思国通胀在战略影响下存在反弹隐忧，非好意思经济体通胀或将保执意见。在此宏不雅环境下，大类钞票确立规矩为：股票>商品>债券。测度好意思债10年期花样利率启动核心抬升，高点或近5.1%，好意思元指数短期基本见底，或将偏强启动。