撰稿 | 多客hongkongdoll 视频

开端 | 贝多财经

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10月28日晚间，算作国内重生代险企，亦然一家赴港上市的保障集团——阳光保障(HK:06963)连续对外精致败露了三则财务申报，分别是集团旗下阳光东谈主寿和阳光财险本年前三季度未经审议的财务数据，以及适度三季度末主要偿付才气等主义的申报。

2024年前三季度，阳光东谈主寿竣事保障业务收入709.18亿元，同比增长17.38%；净利润53.17亿元，同比大增53.85%。同期，阳光财险的保障业务收入为364.97亿元，同比增长8.94%；净利润达9.01亿元，同比下降21.03%。

举座来看，阳光保障旗下的中枢财寿险两伟业务在本年前三季度赢得的事迹推崇，依旧延续了此前较为分化的态势。其中，阳光东谈主寿岂论是在保费端，如故在盈利端，成绩可谓亮点完全。与之相悖的则是集团旗下的财险业务，堕入了“增收不增利”的旋涡中，未免让东谈主有些担忧。

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就在交出这份较为分化“成绩单”的第二天，阳光保障港股股价却遭主力大额抛售，像是对这份“考卷”的冷凌弃嘲讽。据Wind数据夸耀，10月29日，阳光保障主力资金(超大单+大单)净流出1800万元，上一交游日主力净流出645万元环比大幅加多了179.07%。

不仅如斯，拉长周期来看，阳光保障近5个交游日主力资金累计净流出2991万元；近20日主力资金累计净流出1.62亿元，其中净流出天数高达17日。

咱们不禁酷好，阳光保障到底阅历了如何的发展？其股价又为何不受投资者待见呢？

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一、寿险与财险事迹冰火两重天，影响几何？

阳光保障的业务包括东谈主身险和财产险两大板块。

毫无疑问，以阳光东谈主寿为主体的东谈主身险板块是阳光保障最大的收入开端，亦然利润的主要孝顺开端。正如咱们开篇提到的，本年前三季度阳光东谈主寿事迹相等亮眼，这主要收获于该公司投资收益的拉动所带来的成果。

数据夸耀，适度2024年9月末，阳光东谈主寿的投资收益率为2.8%，较2023年同期的2.57%擢升了0.23个百分点；轮廓投资收益率高达6.13%，同比大幅增长了2.53个百分点。

不外，事迹喜东谈主的背后也有一定隐忧，那便是不太令东谈主景象的退保情况。贝多财做买卖讨阳光东谈主寿三季度偿付才气申报时发现，本年以来该公司的退保率居高不下。适度2024年三季度末，阳光东谈主寿的轮廓退保率为2.27%，较上个季度加多了0.68个百分点。

具体到产物来看，前三季度退保金额排行前三的产物分别为阳光东谈主寿臻爱倍致终生寿险、阳光东谈主寿附加金钱账户年金保障E款(全能型)、阳光东谈主寿臻鑫倍致终生寿险，累计退保边界分别为13.3亿元、14.86亿元、5.54亿元，其中的阳光东谈主寿附加金钱账户年金保障E款(全能型)这一款产物的退保率就达到了23.17%。

也便是说，退保金额最高的这三款产物前三季度策画退保边界依然达到了33.7亿元，所占当期总净利润的比重高达63.38%，占比不成谓不大。咱们知谈，退保金的增长意味着保障公司好讳饰易赚来的钱，还需要付出更多的赔付成本，这昭着会阻拦自己的盈利才气，需要阳光东谈主寿警惕。

此外，如若按轮廓退保率辞别，年累计退保率最高的是一款名为阳光东谈主寿关门打狗终生寿险(投资连结型)网销产物hongkongdoll 视频，退保率高达74.58%。

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再来看阳光财险方面，前三季度该业务固然保费收入竣事安妥膨大，可是净利润却同比降超20%，为何会出现这种情况？

一是，轮廓成本率的高潮，加重了承保端承压，承保利润鄙人降。

咱们知谈，最新伦理片财险业务对一家保障公司的风控才气条目很高，轮廓成本率是保障公司运营、赔付等各项成本占保费收入的比例，轮廓成本率越低讲解产险公司盈利才气越强，轮廓成本率为100%时，即代表进出相等，无承保盈利，亦无承保亏空，而如若轮廓成本率跳跃100%，意味着险种将出现亏空。

因此，该主义的上下径直教练着财险公司的计策才气、风险订价才气、紧密化处分才气，欺压好赔付率与用度，概况使轮廓成本率处于较优水平。

而凭据最新数据，适度2024年三季度末，阳光财险轮廓成本率为100.07%，较2023年同期的98.66%增长了1.41个百分点，意味着承保亏空。其中，轮廓用度率同比压降2.23个百分点至31.86%；轮廓赔付率为68.22%，同比高潮了3.65个百分点，进一步蚕食了盈利空间。

可见，申报期内阳光财险轮廓成本率的高潮，主要归结于赔付端激增所致，反而在用度成本端有所欺压。

究其根源，本年以来我国天然灾害频发是导致阳光财险赔付支拨加多的蹙迫要素，进而负担公司净利润下滑。不成否定，本年我国暴雨、暴雪等天然灾害频发，而承保客户数上亿级且民生保障类业务较多的阳光财险，天然濒临不小的赔付挑战。这也盘曲折射出，面前公司尽管在用度端费力加强管控，但巨灾风险形成的赔付支拨加多问题也讳饰忽视，需要加速探索多端倪巨灾风险散布机制，作念好风险减量责任。

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二是，净资产收益率下降幅度较大，一定进度上阻拦了盈利才气。

臆测一家保障公司赢利才气是否奢靡强盛，净资产收益率是一个蹙迫主义，从鼓动角度看，净资产收益率越高，公司就越安妥，而如若该主义缩减较大，那么意味着赢利才气不及，对净利润产生一定影响。

而咱们却发现，本年前三季度阳光财险净资产收益率和总资产收益率均有大幅下滑。其中，净资产收益率为5.44%，同比下降2.43个百分点；总资产收益率降至仅有的1.61%，同比缩减了0.54个百分点。

由此，阳光财险的资产收益在本年一直存鄙人行态势，也突显了自己所濒临的盈利压力。

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偿付才气充足率方面，截止2024年9月末，阳光东谈主寿轮廓偿付才气充足率204.32%、中枢偿付才气充足率136.05%；阳光财险轮廓偿付才气充足率241.8%、中枢偿付才气充足率171.61%，较客岁均有所上升。

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二、上市两年股价轰动下行，探求事迹“开倒车”

自创举东谈主兼董事长张维功开荒阳光保障于今，算作一家从财险起家的民营保障就业集团，阳光保障依然走过19载春秋了。

而张维功的创业故事在中国保障业内颇具传说色调，其于20世纪八十年代初期干涉保障行业的，属于雠校怒放后第一代原土保障东谈主。他曾是保监会系统最年青的正局级干部，领有丰富的保障行业陶冶和深厚的监管配景，曾先后担任过南京保监办主任、广东保监局党委布告、局长。

2004年，张维功在宦途一派光明时芜俚辞去原广东保监局局长之职，携带5个东谈主的创业团队，从零运转难受创业之路。阅历前期磋议，他以价值不雅选拔投资者，以完全商场化的格式创业，于2005年7月组建了阳光财险，并在此基础上更进一步，在2007年6月份开荒了阳光保障集团。

凭借深厚的保障行业常识和对商场动态的机敏主办，使得阳光保障在竞争热烈的保障商场中崭露头角，成为行业内一颗注释渐渐起飞的新星，尔后胜仗于2022年12月9日在香港麇集交游所主板挂牌上市，成为国内第十家上市保障公司，一时风头无两。

阳光保障的上市，本应是其发展历程中的一个后光里程碑，记号着公司实力的增强和市时事位的擢升。但该公司在二级成本商场推崇出东谈主料到的十分惨淡。开盘当日股价在盘中一度破发，上市几天后便跌破刊行价5.83港元/股，且着落趋势尤为明显，股价始终在低位徜徉。

适度2024年11月1日收盘，阳光保障股价报收3.29港元/股，较IPO刊行价5.83港元/股累计着落超四成。再看市值，阳光保障的市值已历程约670亿港元跌至如今的378亿港元，市值缩减了超43%，这昭着反应出面前二级商场关于阳光保障自己发展的信心不及。

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股价赓续低迷，也使得二级商场投资者和公司里面职工蒙受繁密损失。

早在2016年，阳光保障就推出了职工持股探求，向对公司举座事迹和中始终发展具有蹙迫作用的中枢主干、要害岗亭东谈主员刊行及配发4.4亿股内资股，认购价为4元东谈主民币/股，同期凭据步调，自公司上市日历起，职工持股探求所持股份锁定三年。锁依期满，每年度减持比例原则上不得跳跃职工持股探求所持股份总量的25%。

这就意味着，职工持有的股票要到2025年12月9日才气卖出。但本质情况咱们也皆看见了，上市近两年，阳光保障股价不仅远远低于刊行价，也早已跌破职工持股探求的认购价，导致参与该股权激发探求的3688名职工濒临大皆账面亏空，没能与公司“分享福”，反良友经“共患难”了，的确让东谈主唏嘘不已。

股价与事迹相似互为因果，上市后的阳光保障保费边界和盈利才气运转走弱。

积年财报数据夸耀，2019年-2023年，阳光保障的总保费收入分别为879.07亿元、925.69亿元、1017.59亿元、557.38亿元及599亿元，这本事的保费边界同比增速分别为5.3%、9.93%、-45.23%、7.47%。

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同期的归母净利润分别为50.86亿元、56.19亿元、58.83亿元、44.94亿元和37.38亿元，同比增速分别为10.48%、4.7%、-23.61%、-16.82%。

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对比发现，在还未上市的前几年中，阳光保障举座事迹呈现出稳步增长向好的趋势，尤其是在2021年，其保费边界一度打破千亿元大关，归母净利润也达到历史新高点。

不外好景不常，2022年的上市就像是一把“大刀”，将阳光保障此前增长喜东谈主的事迹俄顷拦腰斩断，近两年级迹就像是开“倒车”，一步步急速下滑，保费收入和归母净利润均依然大幅缩减，清偿至上市前的水平了。

要而论之，现在手持5000多亿总资产边界的阳光保障，事迹如何重回过去稳增长的态势，从而提振投资者信心，依然是该公司需要念念量的重中之重。

天然，咱们也不成否定，现在阳光保障所持有的如高投资收益、偿付才气较充足等“长板”上风依然存在，只不外在当下竞争越来越热烈的保障商场，对阳光保障下一步计策转型赓续加强“长板”回避“短板”，则冷落了更高条目。

今后hongkongdoll 视频，阳光保障能否掀开新局面？咱们也将赓续祥和。